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　　天風證券發布連絡論說稱，保管中煙香港（06055）“買入”評級，以為公司背靠中煙集團、壁壘上風顯赫，為當今中煙旗下惟一的境外成本運作和國際業務拓展平臺，具有稀缺性，有望成為中國香煙行業發展與變革的直繼承益者。展望公司24/25/26年歸母凈利潤為7.87/9.10/11.00億港元；公司是中煙體系惟一的國際業務平臺。公司發布正面盈利預報，展望2024年全年公司掃數者應占利潤同比增幅不低于30%。

　　天風證券主要不雅點如下：

　　1．握續提高詳細盈利才智，五偉業務板塊毛利額均好意思滿增長

　　煙葉類入口業務：由于2024年度到港煙葉中，毛利率較高的巴西煙葉類產物占比提高且煙葉銷售單價上升，使煙葉類產物入口業務毛利好意思滿增長；

　　煙葉類出口業務：受益于公司積極組織適銷貨源，同期優化訂價策略，靈驗提高毛利率，煙葉類產物出口業務毛利大幅增長；

　　卷煙出口業務：公司握續優化業務結構，提高自營業務占比，推進卷煙出口業務毛利水平大幅上升；

　　新式香煙成品出口業務：公司握續優化規劃形式，毛利率束縛提高，新式香煙成品出口業務毛利好意思滿增長；

　　巴西規劃業務：受益于2024年度銷售單價較高的成品片煙銷量占比大幅增長，同期巴西煙葉類產物銷售單價上行，巴西規劃業務毛利大幅增長。

　　該行以為，公司是中國香煙總公司指定的國際業務拓展平臺及聯系商業業務獨家營運實體，公司各業務板塊有望將陸續穩中向好好意思滿高質地增長；同期公司已好意思滿供應鏈縱向整合，進一步提高業務盈利才智和議價才智，公司有望在改日陸續探索產業鏈聯系整合機遇。

　　2．公司規劃形式上風突顯，稀缺性較強

　　稀缺上風：中煙香港領有聯系香煙國際業務獨家規劃權。憑證中國香煙總公司60號文，中煙香港是中國香煙總公司指定的從事國際業務拓展平臺及聯系商業業務的獨家營運實體。該行以為該“獨家地位”較為蕭瑟，改日或將握續受益于中煙進行外洋拓展及股權并購整合事宜。

　　規劃形式上風：現款流正經，議價才智強。公司背靠中煙集團，連年來收入穩中有增；同期因現存訂價計謀，各項業務毛利率波幅較小，抗風險才智較高；業務形式及執照上風決定公司議價才智較強且現款流較好；改日或將收購外洋香煙品牌及渠談以提高競爭力。

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